4.6亿比特币 4.7万个比特币

一、比特币近10年走势

比特币近10年价格经历多轮牛熊交替，从2015年约200美元起步，至2025年7月已突破11万美元。

2015- 2017年为复苏与首轮爆发阶段。2015年价格从170美元回升至430美元；2016年第二次区块奖励减半后，年末价格突破900美元；2017年ICO热潮推动价格飙升至1.98万美元历史高点，年末回落至1.3万美元。

2018- 2020年是熊市调整与机构入场时期。2018年监管收紧导致暴跌，年末跌至3200美元；2019年震荡回升至1.39万美元，机构开始布局；2020年疫情黑天鹅后反弹，第三次减半推动年末突破2万美元。

2021- 2023年呈现新高与回调态势。2021年价格两度突破6万美元，11月创6.89万美元峰值，年末回落至4.6万美元；2022年FTX暴雷引发熊市，年末跌至1.67万美元；2023年机构ETF预期发酵，价格回升至4.2万美元，市值恢复至8000亿美元。

2024- 2025年由机构主导并创新高。2024年美国现货ETF获批，价格突破10.6万美元，年末站稳10万美元；2025年第四次减半后宽幅震荡，7月最高达11.22万美元，机构持仓占比升至28%。

关键驱动因素包括减半周期，四次区块奖励减半持续降低供应增速；机构入场，如MicroStrategy、贝莱德等巨头持仓，推动市场从投机转向资产配置；监管政策，美国稳定币法案等立法提升合规性，增强市场信心。需注意，加密货币价格波动剧烈，历史走势不代表未来表现，投资需谨慎评估风险。

二、摩根大通称比特币被低估

摩根大通认为比特币当前被低估，其2025年10月报告指出比特币理论价格可达16.5万美元，需上涨约42%才能与黄金的私人投资规模匹配，且与2024年底“高估3.6万美元”的判断形成反转。

估值模型与理论价格依据

摩根大通以董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou为首的团队，基于波动率调整后的估值模型，提出比特币相对于黄金被低估。该模型的核心逻辑是：黄金的私人投资规模约为6万亿美元，而比特币若要达到与黄金同等的市场地位，其理论价格需升至16.5万美元。这一估值隐含了比特币作为“数字黄金”的替代潜力，即通过市值追赶黄金的存量价值。

估值反转：从高估到低估的对比

摩根大通对比特币的估值判断在短期内出现显著反转。2024年底，该机构曾认为比特币被高估3.6万美元，但到2025年10月，其估值差距已转为低估4.6万美元。这种变化可能源于两方面：一是比特币价格的实际调整，二是模型参数（如波动率、黄金市值）的动态更新。例如，若黄金价格下跌或比特币波动率降低，均可能导致估值模型的结果修正。

2024年底“严重低估”的预测逻辑

摩根大通在2024年底的另一份报告中，曾称比特币被“严重低估”，并预测年底前价格有望飙升至12.6万美元。其依据包括两点：

市值追赶空间：比特币作为“数字黄金”，其市值与黄金相比仍有巨大差距，存在补涨需求；供需失衡：比特币每四年一次的“减半”事件（2024年4月完成）导致新币供应减少，而机构需求（如ETF资金流入）持续增加，形成供需缺口。估值差异的可能原因

两次估值结论的矛盾（2024年底“高估”与2025年“低估”）可能反映市场环境的快速变化。例如，2024年底比特币价格可能因短期投机过热而偏离长期价值，而2025年随着市场情绪冷却及宏观经济因素（如美元利率、地缘政治）调整，其估值基础更趋稳健。此外，摩根大通可能采用了不同的模型版本或参数假设，导致结果差异。